財政做優(yōu)“乘法” 更大規(guī)模政府債券靠前發(fā)力

擴大有效投資、提高投資效益,是解決當前總需求不足、補齊經(jīng)濟社會發(fā)展短板弱項的重要手段。全國財政工作會議強調,2025年要積極擴大有效投資,合理安排債券發(fā)行,以政府投資有效帶動更多社會投資,這對做好政府投資乘數(shù)效應提出更高要求。

新的一年,以超長期特別國債與地方政府專項債券為代表的政府債券在發(fā)行節(jié)奏、投向領域、管理機制等方面都將迎來優(yōu)化。受訪專家學者認為,明年政府債券將靠前發(fā)力,集中在上半年發(fā)行。專項債資金在支持改善房地產市場供需結構的同時,還有望向經(jīng)濟新動能擴圍,增強帶動效應。明年政府債券制度優(yōu)化也將持續(xù),進一步提升資金使用效率。

政府債券規(guī)模擴張

發(fā)行節(jié)奏前置

今年以來,財政部門發(fā)揮財政資金“四兩撥千斤”撬動作用,全年安排1萬億元超長期特別國債與4萬億元地方政府專項債券,促進有效投資穩(wěn)步擴大。根據(jù)全國財政工作會議部署,明年我國將安排更大規(guī)模的政府債券,超長期特別國債與專項債發(fā)行額度都將增大。

2025年是完成“十四五”規(guī)劃目標任務、實現(xiàn)“十五五”良好開局的關鍵之年,一大批重大工程和重點項目有望在年內開工建設。上海財經(jīng)大學中國公共財政研究院講師汪峰指出,在更加積極的財政政策引領下,專項債發(fā)行規(guī)模有望達到4萬億元至5萬億元,輔以2萬億元地方化債額度。

在中央經(jīng)濟工作會議明確加力擴圍實施“兩新”政策、更大力度支持“兩重”項目的要求下,2025年超長期特別國債發(fā)行規(guī)模將迎來有力擴張,民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為將達到2萬億元。他還指出,另有1萬億元特別國債將用于支持六大行補充核心一級資本,預計提升六大行核心一級資本充足率1個百分點左右。

在2024年,政府債券發(fā)行節(jié)奏整體后移,超長期特別國債在5月開啟發(fā)行,專項債則集中在8、9月發(fā)行,導致四季度尚有有較大規(guī)模的財政資金尚未使用。展望2025年,受訪專家學者一致認為,政府債券有望回歸近年來靠前發(fā)力的節(jié)奏。

“預計明年上半年的專項債發(fā)行節(jié)奏相較于2024年將有所加快?!敝醒胴斀?jīng)大學財政稅務學院教授溫來成對記者表示,地方政府傾向于在上半年發(fā)行更多的債券,以期形成更多的實物工作量,從而拉動經(jīng)濟增長。

在具體發(fā)行安排上,超長期特別國債與專項債的集中發(fā)行時間將有所錯位,避免政府債過于集中供給沖擊銀行體系流動性。中國投資咨詢有限責任公司副總經(jīng)理譚志國向記者表示,考慮到每年的消費高峰期、項目投資開工高峰期,預計超長期特別國債會在一二季度集中發(fā)行,專項債將在二季度初集中發(fā)行。根據(jù)經(jīng)濟運行的實際情況,財政部還將動態(tài)調整發(fā)行節(jié)奏。

更好發(fā)揮

專項債乘數(shù)作用

在多項政府投資工具中,專項債既是實施宏觀調控的重要財政工具,也是帶動擴大有效投資的重要手段。據(jù)《內蒙古自治區(qū)政府專項債券收益情況的統(tǒng)計》披露,專項債在當?shù)貛由鐣顿Y撬動比例為1:5。

2025年,以政府投資吸引社會資本的著力點仍在于專項債。譚志國表示,超長期特別國債與專項債均能發(fā)揮乘數(shù)效應、進而吸引社會資本。其中,擁有更大發(fā)行額度的專項債可帶動的社會投資絕對額也會更大。

新的一年,專項債將繼續(xù)優(yōu)化投向結構與使用效益。財政部黨組會議明確將擴大專項債投向領域和用作項目資本金范圍。日前召開的國務院常務會議明確,允許專項債支持土地儲備、支持收購存量商品房用作保障性住房。財政部副部長廖岷此前介紹,專項債支持上述領域將調節(jié)土地市場的供需關系,減少閑置土地;消化存量商品房,促進房地產市場的供需平衡。

汪峰認為,考慮到專項債須確保項目后續(xù)產生收益足夠還本付息,“土儲”與“收儲”在明年專項債投向領域中的占比不會過高。在他看來,明年專項債可以向新能源、新基建、新產業(yè)等領域擴圍,還可加大補充中小銀行資本金,提升經(jīng)濟社會效益、增強帶動效應、響應群眾期盼。

以制度優(yōu)化

提升資金使用效率

做好政府投資“乘法”,關鍵是提高財政資源配置效率。2025年政府債券在規(guī)模擴張、結構優(yōu)化的同時,還將通過制度優(yōu)化提高發(fā)行使用效率。12月16日召開的國務院常務會議對優(yōu)化完善地方政府專項債券管理機制作出部署,指出要優(yōu)化項目審核和管理機制,適度增加地方政府自主權和靈活性。

目前,我國專項債的項目審核工作由國家發(fā)展改革委聯(lián)合財政部完成。在多位受訪專家看來,“適度增加地方政府自主權和靈活性”意味著專項債項目審核自主權有望逐步下放至省級政府層面,專項債項目的申報審核環(huán)節(jié)有望得到簡化。

中國人民大學行為實驗財稅研究中心研究員楊素向記者指出,地方政府對于地區(qū)經(jīng)濟社會發(fā)展實際情況、專項債項目儲備等信息的掌握更完全,具備選擇更符合地方發(fā)展需求項目的信息優(yōu)勢。下放項目審核權,有助于充分激發(fā)地方積極性與活力,提升專項債資金使用效率。

將審批權下放至省級政府,同樣意味著省級政府將承擔更多的管理責任。溫來成強調,省級政府在獲得更多自主權的同時,應加強績效管理和項目庫建設,完善監(jiān)督機制,確保專項債券的發(fā)行和使用既高效又合規(guī)。

楊素建議,提升專項債項目儲備和前期工作質量,把好風險防控的“入口”關。同時,將專項債券資金閑置和使用管理情況納入地方財政績效考核范圍。

頂部