《中國經(jīng)濟周刊》記者 張燕

7月末的最后幾天，銀行迎來了新一輪降息。

在一年期貸款市場報價利率（LPR）下調(diào)3天后，六大國有銀行在7月25日主動調(diào)整存款掛牌利率，全國12家全國股份制銀行緊隨其后，相繼發(fā)布了下調(diào)存款利率的通知。

本輪存款利率下調(diào)，是存款利率市場化調(diào)整機制2022年4月建立以來，主要銀行第五輪集中下調(diào)存款利率。此前4輪下調(diào)分別是在2022年9月和2023年6月、9月和12月。

其中，國有大行和12家股份制銀行均將活期存款利率下調(diào)5個基點至0.15%，這是2023年6月8日以來活期存款利率首次調(diào)整。

從上述銀行公布的5年期整存整取年利率看，國有銀行大多調(diào)降至1.80%，股份制銀行大多數(shù)調(diào)降至1.85%。這意味著，存款利率正式告別“2”字頭，步入了“1”時代。

LPR下調(diào)，降息有助緩解銀行息差壓力

就在銀行宣布降息的幾天前，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%，均較上一期下降10個基點。

這是LPR在今年的第二次調(diào)整。今年2月份，5年期以上LPR曾下降25個基點，今年以來5年期以上LPR已累計下降35個基點。

在中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬看來，目前銀行凈息差處于低位，LPR下調(diào)后銀行凈息差下行壓力更大，而銀行負(fù)債端成本下降較資產(chǎn)端收益率下降的速度更慢，需要快速采取措施降低負(fù)債成本。

據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)，截至今年一季度末，商業(yè)銀行凈息差降至歷史低位1.54%，較年初下降15個基點，跌破了凈息差1.8%的警戒線。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼對《中國經(jīng)濟周刊》記者表示，下一步，銀行可能還將下調(diào)存款利率，同時優(yōu)化包括存款結(jié)構(gòu)等在內(nèi)的更多措施，繼續(xù)壓降資金成本，努力保持息差基本穩(wěn)定，繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。

資金從存款“搬家”到理財

利率的下調(diào)無疑降低了存款的“吸引力”，進一步帶動存款向理財“搬家”。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明指出，存款利率下調(diào)可能會推動包括國債利率在內(nèi)的廣譜利率進一步下行，同時“存款搬家”現(xiàn)象或?qū)娀?，銀行理財?shù)鹊惋L(fēng)險資管產(chǎn)品迎來增量資金，增大債市配置力度。

記者注意到，2024年以來，理財市場持續(xù)快速修復(fù)，規(guī)模增速遠(yuǎn)超往年同期。銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕瞻l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2024年上）》 （下稱 《報告》）顯示，截至今年6月末，我國銀行理財市場存續(xù)規(guī)模達(dá)28.52萬億元，較年初增加6.43%。上半年累計新發(fā)理財產(chǎn)品1.54萬只，募集資金33.68萬億元。

《報告》指出，上半年，我國持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)1.22億個，較年初增長6.65%，同比增長17.18%。其中，個人投資者數(shù)量較年初新增738.88萬個，機構(gòu)投資者數(shù)量較年初新增18.85萬個。

Wind數(shù)據(jù)亦顯示，截至7月31日，全市場共有存續(xù)理財產(chǎn)品57310只。其中，僅7月發(fā)布的理財產(chǎn)品就有4455只，比6月增加了463只。

記者從多家股份銀行理財經(jīng)理處得知，今年以來，隨著定存利率一降再降，曾經(jīng)大受歡迎的大額存單已“一單難求”，有部分儲戶由定存轉(zhuǎn)向配置銀行理財產(chǎn)品。從目前銀行理財產(chǎn)品的售賣情況來看，收益相對穩(wěn)健且能夠鎖定長期收益的理財產(chǎn)品更加受到消費者的青睞。

《報告》顯示，2024年上半年理財產(chǎn)品平均收益率為2.80%，累計為投資者創(chuàng)造收益3413億元，同比增長3.11%。其中，銀行機構(gòu)累計為投資者創(chuàng)造收益727億元；理財公司累計為投資者創(chuàng)造收益2686億元。

在產(chǎn)品類型方面，銀行理財仍是以固定收益類產(chǎn)品為主。截至今年上半年，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為27.63萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)96.88%，較年初增加0.54個百分點，較去年同期增加1.73個百分點；混合類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模為0.78萬億元，占比為2.73%，較年初減少0.48個百分點，較去年同期減少1.65個百分點；權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對較小，分別為0.07萬億元和0.04萬億元。

保險產(chǎn)品預(yù)定利率全面下調(diào)

在銀行下調(diào)存款利率后，保險業(yè)的預(yù)定利率調(diào)降也靴子落地。

8月2日，金融監(jiān)管總局向行業(yè)下發(fā)了《關(guān)于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》（下稱《通知》）?！锻ㄖ访鞔_，自9月1日起，新備案的普通型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%，相關(guān)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率按2.5%執(zhí)行；預(yù)定利率超過上限的普通型保險產(chǎn)品停止銷售。

這距離上一次預(yù)定利率從3.5%調(diào)降至3.0%，僅僅過去一年時間。距離4.025%保單下架，則已經(jīng)過去4年。

下調(diào)保險預(yù)定利率，是在市場利率不斷下行的背景下，保險行業(yè)通過壓低負(fù)債端成本以防范利差損的方式之一。

根據(jù)《通知》，自10月1日起，新備案的分紅型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%，相關(guān)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率按2.0%執(zhí)行；新備案的萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%，相關(guān)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率按1.5%執(zhí)行。預(yù)定利率超過上限的分紅型產(chǎn)品和最低保證利率超過上限的萬能型產(chǎn)品停止銷售。

值得注意的是，《通知》首次提出要建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制。具體看來，將參考5年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年定期存款基準(zhǔn)利率、10年期國債到期收益率等長期利率來確定預(yù)定利率基準(zhǔn)值，由保險業(yè)協(xié)會發(fā)布，掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制應(yīng)當(dāng)報金融監(jiān)管總局。達(dá)到觸發(fā)條件后，各公司按照市場化原則，及時調(diào)整產(chǎn)品定價。

對于保險公司來說，下調(diào)預(yù)定利率無疑會讓保險產(chǎn)品對于投資者的吸引力下降，但與無風(fēng)險利率不斷下行給保險資金投資端帶來的壓力相比，預(yù)定利率的下降無疑會降低保險公司負(fù)債端的剛性兌付成本，一定程度上減輕其投資壓力。

預(yù)定利率調(diào)低對購買保險的消費者有何影響？以上一輪預(yù)定利率從3.5%調(diào)降至3.0%為例，預(yù)定利率的下調(diào)必然會導(dǎo)致以增額終身壽險為代表的儲蓄型保險的預(yù)計收益下降。此外，重疾險、定期壽險這些保障型保險將會迎來保費上漲，且年齡越小，上漲幅度越大。

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2024年第15期）