《中國經(jīng)濟周刊》記者 郭志強｜北京報道

今年6月，A股IPO受理重新開閘，其中北交所受理提速明顯，頗受中小企業(yè)青睞。

北交所官網(wǎng)顯示，截至2024年8月2日，今年以來北交所IPO在審已問詢企業(yè)達到74家，且在6月21日—28日的8天中，北交所共受理28家企業(yè)上市申請。

而滬深交易所在6月下旬分別新增受理1家企業(yè)的IPO申請后，截至7月底，都維持在原有申報數(shù)。顯然，相較于滬深交易所，近期北交所IPO受理申報企業(yè)數(shù)量更多，過會率也更高。

“北交所成為IPO‘熱土’，其高質(zhì)量擴容仍在持續(xù)，北交所的吸引力將進一步提升?！敝薪鸸狙芯坎渴紫瘒鴥?nèi)策略分析師李求索告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者。

北交所IPO對于企業(yè)的吸引力究竟在哪兒？未來北交所新股的發(fā)行速度是否會進一步加快？

北交所IPO吸引力何在

根據(jù)“上交所企業(yè)上市服務”IPO發(fā)審信息數(shù)據(jù)，截至8月4日，2024年新增申報企業(yè)32家，其中北交所30家、上交所科創(chuàng)板1家、深交所主板1家。

財信證券宏觀策略研究組主管黃紅衛(wèi)接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時表示，北交所升溫有多個原因。一是隨著滬深兩市的IPO標準收緊，在IPO“優(yōu)中選優(yōu)”思路下，部分優(yōu)勢不夠明顯的企業(yè)選擇去競爭壓力較小的北交所上市；二是北交所輔導的平均時長偏低，上市節(jié)奏更快，更容易受到想盡快上市的公司青睞；三是北交所相關業(yè)務機遇和盈利空間正吸引更多的券商加強北交所業(yè)務布局，多家券商開始把北交所業(yè)務作為投行重點突破方向，以提升投行全生命周期服務能力。

據(jù)《中國經(jīng)濟周刊》記者梳理北交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，上半年，北交所共計受理30家企業(yè)的上市申請；尤其是6月，多達28家企業(yè)獲得受理。這顯示，北交所是擬上市企業(yè)的主流選擇之一。

在監(jiān)管層嚴把準入關的情況下，北交所過會率也高于滬深交易所。從審核情況來看，《中國經(jīng)濟周刊》記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年上半年，北交所11家上會企業(yè)全部過會，過會率達到100%，高于滬深交易所。

李求索在接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時表示，2024年4月國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》后，主板、創(chuàng)業(yè)板上市標準進一步提升，科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標準進一步提高，相較于滬深交易所其他板塊，北交所整體的上市標準更低，同時北交所上市的審核期限更短，部分公司可結(jié)合自身情況選擇在北交所IPO。

從政策端看，黃紅衛(wèi)分析稱，4月17日，北交所向券商下發(fā)了《關于直聯(lián)機制優(yōu)化安排有關事項的通知》，北交所關于直聯(lián)機制的優(yōu)化安排縮短了直聯(lián)上市時間、擴大了行業(yè)覆蓋范圍，企業(yè)通過直聯(lián)機制上市北交所有望成為主流途徑之一。

北交所與滬深交易所錯位發(fā)展

相較于滬深兩市，北交所目前上市公司存量家數(shù)偏少，截至8月7日，北交所上市公司僅為249家，遠低于上交所2269家及深交所2849家，未來北交所上市公司的增量發(fā)展空間更大。

從排隊上市企業(yè)終止數(shù)據(jù)看，目前滬深交易所排隊上市企業(yè)終止數(shù)量遠超北交所。據(jù)滬深京交易所數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至8月7日，目前北交所排隊上市企業(yè)終止數(shù)量達57家，滬深交易所排隊上市企業(yè)終止數(shù)量分別為129家、157家。此外，一些擬上市公司IPO也開始從滬深交易所 “改道”北交所。

黃紅衛(wèi)認為，部分擬上市公司從滬深市場“改道”北交所上市，一定程度上意味著資本市場之間分化格局在初步加速。此外，對于已上市且不符合板塊定位的公司，如后期開始積極轉(zhuǎn)板至更加符合其定位的其他上市板，則預示著中國多層次資本市場進一步走向成熟。

全面注冊制后，我國多層次資本市場體系更加清晰，主板市場主要服務于成熟期大型企業(yè)；科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場改革“試驗田”作用；創(chuàng)業(yè)板主要服務于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)；北交所與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，各板塊定位突出特色、錯位發(fā)展。

段睿是中部地區(qū)的一家私募基金合伙人。他認為，經(jīng)過30多年發(fā)展，我國多層次證券交易所市場體系逐步建立，形成了錯位發(fā)展、功能互補的市場格局，滬深京各市場板塊定位逐漸明晰。其中北交所主要服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點支持先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)等領域的企業(yè)，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，培育經(jīng)濟發(fā)展新動能。

許多優(yōu)質(zhì)企業(yè)也開始聚集北交所。以北交所6月底新受理的28家企業(yè)來看，受理標的質(zhì)量整體較優(yōu)。從營收指標看，昆侖聯(lián)通以21.34億元的收入規(guī)模位居榜首，建院股份、宏遠股份的營收也超過10億元，志高機械、能之光、酉立智等6家企業(yè)的營收規(guī)模則在5億元至10億元之間；從利潤指標看，錦華新材、德芯科技、志高機械、昆侖聯(lián)通4家企業(yè)2023年歸母凈利潤均超過1億元。

中金公司數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日，北交所上市公司249家，分布在高端裝備制造、新一代信息技術(shù)、新材料、醫(yī)藥生物、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)占比超90%，專精特新企業(yè)占比達52%，凸顯出北交所重點支持先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)等領域企業(yè)、支持專精特新企業(yè)發(fā)展的定位。

“主板、創(chuàng)業(yè)板的上市標準提升、科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性要求提高，北交所的上市標準相對來說更低，對擬上市公司的財務包容性更強、覆蓋度更廣，吸引力更大?！崩钋笏鞅硎荆苯凰鲜衅髽I(yè)所需時間較短，上市流程較快，效率較高，也是其對部分擬上市公司的吸引力所在。

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2024年第15期）